Правительство выбирает: девальвация или финансовый паралич экономики?

Замедление кредитования экономики вызвало широкий спектр негативных последствий. Сохранение кредитных ограничений в среднесрочной перспективе может привести к параличу расчетов. Источником дешевых денег для экономики на текущем этапе являются только эмиссионные ресурсы, однако их использование ускорит процесс девальвации национальной валюты.

22 ноября, выступая в парламенте, министр экономики Николай Снопков заявил, что готовится новый нормативный акт по господдержке предприятий. Министр подчеркнул, что предоставление ресурсной поддержки будет увязываться с показателями прибыли, эффективности и скорости окупаемости вложений. Однако предполагаемые источники такой поддержки Снопков не упомянул.

В октябре экономика ощутила последствия совместного постановления Совета Министров и Нацбанка №895/15, одним из пунктов которого являлось ограничение кредитования экономики. Положительным моментом данного решения стало снижение чистого спроса на иностранную валюту в октябре со стороны юридических лиц до USD29,4 млн., что является минимальным значением за последние три месяца. Однако негативных последствий оказалось значительно больше. Ряд предприятий использовали кредитование для финансирования текущей деятельности и после введения ограничений не могут выплатить заработную плату, что может привести к росту социальной напряженности. Цементные заводы были вынуждены снизить производство продукции ввиду отказа ряда банков выдавать новые кредиты. Строительная отрасль может сорвать планы по вводу жилья на 2013 год ввиду ограничения льготного кредитования, что привело к прекращению финансирования строительства.

Пролонгация ограничения кредитования может парализовать расчеты в экономике. Кредитные ресурсы помогали проводить расчеты по всей цепочке контрагентов. Заказчики строительства рассчитывались с подрядными организациями, выплачивалась заработная плата, осуществлялись платежи за строительные материалы, электроэнергию. Отсутствие финансовых ресурсов приводит к быстрому образованию просроченной задолженности и замедлению производственной деятельности. В конечном итоге ресурсы перестанут возвращаться в банковскую систему, что грозит параличом уже всей экономики. Малейшая паника со стороны вкладчиков, а перед длительными новогодними праздниками ожидается отток рублевых депозитов из банковской системы, и у ряда банков могут возникнуть проблемы с выполнением своих обязательств перед владельцами депозитов.

Признанием возможной проблемы с выделением кредитов является ряд постановлений Совмина, подразумевающих расширение объема поддержки льготными ресурсами отдельных направлений, в частности, строительства. Так, 22 ноября премьер Мясникович заявил о необходимости поиска BYR 1,8 трлн. для выполнения программы по строительству жилья. Источником финансовых ресурсов в ситуации с наличием проблем по наполнению доходной части бюджета может быть либо эмиссия, либо приватизация.

Как заявил 22 ноября в парламенте премьер Мясникович, правительство отдает предпочтение приватизации: «Мы полагаем, что наращивать золотовалютные резервы и выплачивать долги надо за счет приватизации. Обеспечивая приток внешнего капитала за счет госсобственности, можно будет держать и ЗВР, и платежный баланс. Это, конечно, выгоднее и безопаснее, чем брать новые кредиты».

Однако, как известно, окончательные решения по вопросам приватизации находятся вне компетенции правительства. Кроме того, из уже согласованных на уровне высшего руководства страны крупных приватизационных объектов можно назвать лишь госпакет акций МТС. За этот актив государство хотело бы получить не менее USD800 млн. Иных крупных сделок пока не просматривается.

Остается только эмиссионный источник финансирования льготного кредитования, однако его использование быстро приведет к росту давления на курс национальной валюты, что, вместе с отсутствием поступлений внешнего кредитования, ускорит процесс девальвации национальной валюты.

Таким образом, правительство оказалось перед выбором попытки удержания курса национальной валюты путем замедления экономики либо продолжением кредитования, что усилит риск обвальной девальвации. Из-за невыполнения большинства параметров развития экономики на 2013 год терять правительству уже нечего, резонно на него возложить еще и ответственность за будущую девальвацию.