Нацбанк «смягчает» меры по сдерживанию инфляции, чтобы сохранить ЗВР

Несмотря на оказываемое давление со стороны правительства, требующего снижения кредитных ставок для нужд экономики, Нацбанк смог доказать приоритетность задачи по сохранению уровня ЗВР перед руководством страны. И в дальнейшем, как ожидается, Нацбанк в вопросах снижения ставки рефинансирования будет ориентироваться на состояние валютного рынка и параметры ЗВР, «смягчит» управление инфляционными процессами.

10 июля Нацбанк опубликовал заявление о неизменности ставки рефинансирования в июле 2013 года.

Непрерывно снижая ставку рефинансирования на протяжении последнего времени, Национальный банк объяснял свои действия снижением уровня инфляции в Беларуси. Размер снижения ограничивался необходимостью сохранения принципа положительных кредитных ставок в национальной валюте. В июне инфляция составила 0,3% в помесячной динамике, по итогам первого полугодия – 7%, что позволяло Нацбанку снизить ставку рефинансирования до уровня 15-16% годовых. Этот уровень обеспечил бы сохранение положительных ставок в экономике (выше уровня инфляции) и способствовал выходу на запланированные по итогам года 13-15% годовых.

Однако, изменение ситуации на валютном и депозитном рынках в июле поставило под вопрос дальнейшее снижение ставки рефинансирования. Физические лица по итогам июня стали чистыми покупателями иностранной валюты. Укрепление доллара на мировых рынках к основным валютам, при неизменности значения уровня корзины валют Нацбанка, привело к росту курса доллара относительно белорусского рубля. Граждане ориентируется в расчетах на доллар и его курс, не обращая внимания на состояние валютной корзины. Рост курса доллара к рублю на фоне снижения доходности по депозитам в национальной валюте привел к оттоку депозитов и резкому снижению ликвидности в банковской системе.

Выбор для Нацбанка в данной ситуации был предсказуем. Снижение ставки рефинансирования привело бы к дальнейшему ускорению оттока депозитов из банковской системы, поскольку часть их размещена под плавающую процентную ставку, зависящую от уровня ставки рефинансирования. В дальнейшем денежные средства в белорусских рублях оказались бы на наличном валютном рынке, что усилило бы процесс конвертации в доллары США. На фоне пиковых выплат по внешнему госдолгу в июле в размере более USD400 млн. дополнительный спрос на валюту привел бы к падению ЗВР ниже USD 8 млрд., даже, несмотря на наличие определенных резервов в национальном определении, не отображаемых в ЗВР МВФ. Нацбанк предпочел сохранить шансы на удержание величины ЗВР, отказавшись от возможности выполнить задание по уровню ставки рефинансирования, чем окончательно обозначил свои приоритеты в денежно- кредитной политике.

Таким образом, несмотря на оказываемое давление со стороны правительства, требующего снижения кредитных ставок, Нацбанк смог доказать приоритетность задачи по сохранению уровня ЗВР перед руководством страны. И в дальнейшем, как ожидается, Нацбанк в вопросах снижения ставки рефинансирования будет ориентироваться на состояние валютного рынка Беларуси и параметры ЗВР, «смягчит» управление инфляционными процессами.